За последние 2 года на фоне рекордного удорожания стоимость золотых активов Узбекистана выросла в 2 раза — до 47,8 миллиарда долларов. Доля золота в международных резервах превысила 80%. Какую роль играет этот металл в экономике страны? Продолжится ли рост цен или начнётся снижение?
Золото на протяжении тысячелетий оставалось символом богатства и экономической мощи. В погоне за ним люди осваивали самые труднодоступные территории, из-за него велись многочисленные войны. И сегодня, на нынешнем этапе развития человечества, этот металл по-прежнему оказывает сильное влияние на мировую финансовую систему. Особенно в последние годы, когда его стоимость резко выросла. Продолжится ли эта тенденция? И насколько значимым является золото для экономики Узбекистана?
Золото и Узбекистан
Недавно Центральный банк Узбекистана обновил данные о международных резервах страны. По состоянию на 1 ноября они достигли 59,3 миллиарда долларов — это абсолютный рекорд. Из них 47,8 миллиарда долларов, то есть более 80%, приходится именно на золото. По этому показателю Узбекистан занимает третье место в мире после Боливии и Венесуэлы.
Для сравнения: на 1 ноября 2023 года международные активы составляли 32,9 миллиарда долларов, а доля золота — 23,9 миллиарда. При том, что два года назад физический объём золота был больше, рост его мировой цены привёл к удвоению стоимости — плюс 24 миллиарда долларов.
Кроме того, Узбекистан входит в число крупнейших производителей и экспортёров золота. В 2022 году было продано золота на 4,1 миллиарда долларов, в 2023 году — на 8,2 миллиарда, в 2024 году — на 7,5 миллиарда, а за 9 месяцев 2025 года — уже на 9,9 миллиарда долларов. Это 37% всего экспорта страны. Рост цены золота увеличивает экспортные доходы, улучшает внешнеторговый баланс и может снижать дефицит бюджета. Помимо этого, удорожание металла ослабляет давление на сум по отношению к доллару и другим валютам. Поэтому любое колебание мировой цены золота напрямую влияет на экономику Узбекистана.
Почему цена на золото так резко выросла?
Обычно стремительный рост цены на золото связан с экономическим или политическим давлением. После глобального финансового кризиса цена поднялась до 1000 долларов, во время пандемии — до 2000, а в марте этого года на фоне радикальной таможенной политики администрации Трампа — до 3000 долларов. Усиление неопределённости в мировой торговле, беспокойства вокруг независимости Федеральной резервной системы США и сомнения в фискальной стабильности Вашингтона подтолкнули цену выше 4000 долларов в октябре. Эксперты ожидают продолжения тренда: аналитики Goldman Sachs прогнозируют около 4900 долларов к концу 2026 года, а JPMorgan — диапазон 5200–5300 долларов.
По данным Всемирного золотого совета, переход мировых рисков от военных конфликтов к экономической нестабильности особенно с 2022 года стимулировал центральные банки к увеличению закупок золота. Многие из них расширяют стратегические запасы.
Зачем центральным банкам золото?
Во-первых, золото необходимо для диверсификации резервов. Часто оно движется в обратном направлении от доллара: когда доллар слабеет, золото дорожает, и наоборот. Это помогает смягчать риски в периоды волатильности. Рост геополитической напряжённости и опасения рецессии усилили спрос на золотые резервы. Если одна из ключевых валют теряет устойчивость, золото компенсирует этот провал.
Во-вторых, золото считается защитой от инфляции. В спокойные времена оно не приносит высокой доходности и не слишком интересно инвесторам. Но в период нестабильности, когда инфляция высока, золото становится привлекательным как независимое и долгосрочное хранилище стоимости. Поэтому во время кризисов центральные банки предпочитают покупать не доллар, юань, евро или иену, а именно золото.
В-третьих, рост глобального госдолга и инфляционные риски повышают значимость золота как защитного актива в национальной стратегии. Оно считается более стабильным активом по сравнению с национальными валютами.
Вадим Султанов